中国铝业成“亏损王”背后的故事

扫街

今年，中国铝业的中报业绩出现大幅滑落的迹象。据统计，公司2014年上半年实现营业收入701亿元，归属母公司股东的净利润为-41.23亿元，同比下降561.02%，成为了中报的“亏损王”。

　　实际上，对市场而言，中国铝业的巨亏并没有让市场感到震惊。

　　早在2012年，中国铝业就录得82.34亿元的亏损。究其原因，企业表示因氧化铝和电解铝产能的大幅增加，从而导致价格的持续走低。同时，其原材料、电力等成本的持续上升，最终引发中铝的巨额亏损。

　　然而，就在当时，中国铝业更是犯下了严重的错误。即在行业去产能化的大背景下，企业却不断借助定向增发等手段完成增产的目的。最终，即使当时铝价格出现了大幅下滑的走势，但也无碍中国铝业扩大产能的进程，此举也为企业陷入亏损的危机埋下了隐患。

　　按照A股市场的规定，上市企业连续两年亏损，将会对公司股票进行ST的处理。换言之，中国铝业经历2012年的巨额亏损后，若2013年无法完成扭亏的任务，将会面临戴“ST”帽子的风险。

　　2013年，对中国铝业来说，盈利并非轻松的事情。然而，在经济发展形势不明朗的大环境下，结合全球大宗商品期货价格的持续低迷，也为中国铝业的扭亏任务增添了不少挑战。

　　于是，在此背景下，中国铝业为实现扭亏可谓煞费心机。其中，2013年中国铝业频繁进行出售资产，拟改善持续恶化的经营环境。而在2013年前三季度内，企业已经进行了5次以上的变卖资产活动，且接盘者均为中国铝业母公司中铝公司，合计变卖资产的价格高达200多亿元。

　　“功夫不负有心人”，2013年中国铝业终以9.48亿元的微利成功扭亏。

　　其实，中国铝业的扭亏并非因企业盈利能力的有效提升而实现的。显然，这种扭亏方式并不会对企业的基本面构成实质性的影响。因此，进入2014年，中国铝业的业绩再度陷入巨亏的局面也属于情理之中。

　　那么，中国铝业接连亏损的病因，确实是如企业对外公布的信息相符吗？中国铝业的接连亏损主要存在如下几大原因。

　　其一、铝价长期低迷，成本飙升属于企业亏损的一个原因。

　　今年上半年，由于产能严重过剩等因素的影响，铝价创出25年来的新低。此外，据数据统计，上海三月期铝一度下探至12635元/吨，倒退回25年前的价格水平。

　　至此，铝价格跌回原点，而以人工、电价及煤价等主要成本的大幅飙升，直接影响到中国铝业的盈利水平。

　　以电价成本为例，因中国铝业自备电等优势并未能有效发挥，而电费成本却占据了企业运营整体成本的一定比值。由此一来，为企业的盈利带来了沉重的负担。

　　其二、产能过剩问题严重，但新增产能不降反升。

　　前一段时期，国务院发布了《指导意见》，并强调进一步推动淘汰落后产能的进程。再者，在今年2月18日，工信部也曾公开表态在2017年以前包括电解铝在内的五大行业不再新增产能。

　　遗憾的是，在实际运作中，中央政策却时常与地方政策相互“打架”。

　　一方面，中央要求严格控制产能过剩等问题；另一方面，地方因强烈的政绩需求，同时要求地方重点企业大幅扩张产能。除此以外，因地方对企业的扩产实行政策、税收等优惠，结合地方的背书保障，为企业的大幅扩产提供了充分的保障。

　　显然，站在企业一方来说，因拥有各项政策的支持，也大胆落实扩张的举措。但是，当企业落实相关措施后，却一发不可收拾。而在市场需求远不达标的大背景下，大幅扩张产能却对企业形成致命性的伤害。

　　其三、企业高管缺乏严格的问责，盲目扩张致企业盈利难度增大。

　　过去几年，中国铝业过度的投资行为，无疑进一步加大企业的财务压力。与此同时，企业无规律地偏离主业谋求新的发展渠道，进一步加大了中国铝业的盈利压力。

　　以前一段时期为例，中国铝业为了打破原来单一的业务结构，以分散投资的方式来提升企业的盈利能力。鉴于此，中国铝业逐步进军煤炭、稀土等领域。

　　然而，事与愿违，随着国内产能过剩问题的持续恶化，中国铝业的财务费用也出现大幅增长的格局。

　　值得一提的是，面对经营业绩的不断下滑，中国铝业的高管们却继续享受高额的薪酬待遇。

　　以中国铝业董事长为例，2012年因企业发生巨额亏损，他主动削减自身的薪酬，但全年所领取的薪酬仍然高达57.78万元。2013年，中国铝业凭借出售资产等手段实现微利，中国铝业董事长却借此大幅提升自身的薪酬水平。据资料显示，中国铝业董事长熊维平2013年的年薪为77.03万元，位列2013年央企上市企业董事长薪酬排行的34位。

　　此外，中国铝业其他高管的薪酬水平并不低。以2012年的数据为例，其中总裁罗建川全年薪酬为52.87万元，而另外4位副总裁的全年平均薪酬也达到47.29万元的水平。

　　由此可见，因企业缺乏严格的问责机制，当央企高管对行业前景做出了错误的判断，企业高管们却“安然无事”。至此，在这种发展模式下，如同判了企业的“死刑”。
中铝公司是央企中直接参与市场竞争的企业，所处的是一个产能过剩、竞争惨烈、优胜劣汰的行业。有专家认为，中铝公司的“大央企病”几乎在这场激烈的竞争中将其拖垮。
　　“在这种激烈竞争的市场环境下，国企的反应太慢。一个决策做下来，经过各种评估、走完各种程序，最好的时机已经没有了。民企就不一样，老板一个人拍板就能定下来，但在国企，谁愿意拍板去做一件事情呢？因为谁也不愿意为它负责任。有时候不是你不想做这件事，而是体制上的一些缺陷让你做不成事儿。”中铝内部人士对《中国经济周刊》说，而且，同样一个项目，民营企业运营起来比国企省钱多了，周期比它短，用人比它少，占地也比它少。
　　国务院国资委研究中心主任助理 王志刚前不久刚从民营铝企东方希望集团旗下的三门峡铝业调研氧化铝项目回来，他的调研证实了这一点。“东方希望的人告诉我说，这样一个项目，他们投资约70亿，如果让中铝来就得160个亿；他们占地1500亩，让中铝来就得15000亩；他们现在是1500人，让中铝来就得15000人；他们上这个项目花了3年多一点的时间，如果中铝上起码得8年。起跑线就不一样了。”
一个200万吨的氧化铝厂，民企1000人，中铝是12000人，其中科级以上干部就有1000人。即使在恶劣的行业形势下，中铝接连亏损，而像东方希望、山东信发及魏桥这些国内较大的民营铝制品生产商,也能保持一定的盈利能力。
　　“无论行业有多差，都有人在赚钱。因为它的成本会比你低很多，你在亏钱的时候它在赚钱，你在赚钱的时候它在赚更多的钱。这就是差距。”
深陷A股市场“亏损王”的中国铝业，在脱贫解困上又想到新办法。
12月18日晚，中国铝业对外公告称，拟将山东分公司转制为子公司，即将山东分公司截至2014年9月30日经评估的全部资产扣除负债后的净值作为出资设立山东全资子公司，山东子公司注册资本拟为25亿元人民币。子公司名称暂定为“中国铝业山东有限公司”。同时，该公司还将对旗下中铝宁夏能源集团有限公司（下称“中铝宁能”）所属的四家硅产业子公司在产权交易所公开挂牌出售，这四家公司分别是宁夏宁电硅业有限公司、宁夏宁电光伏材料有限公司、宁夏宁电硅材料有限公司及宁夏银星多晶硅有限责任公司。目前，中铝宁能持有这四家子公司股权所对应的净资产值为负数，达到-9.3亿元。此时，距离中国铝业宣布收购中铝宁能仅过去两年时间。此次挂牌交易的四家子公司，主要业务均围绕硅材料或硅产品的研发、生产和销售，所出产品包含了高纯硅、多晶硅、单晶硅等。自2006年后我国光伏行业快速发展,多企业项目纷纷上马，最终引发2012至2013年的行业寒潮，过去几年里，光伏产业的不景气，使得亏损、倒闭成了那些早年大举进入光伏行业的企业的宿命。
　中铝在1月5日晚间发布公告，拟出售持有的焦作万方铝业股份有限公司（下称焦作万方)约2.07亿股无限售流通股，占焦作万方总股本的17.25%。具体交易方案尚在筹划过程中。焦作万方实际亏损严重，已经成为了中铝的包袱。“中铝去年已经把能卖的值钱的资产都卖了，现在就剩下焦作万方了。”
预计，中铝在2015年有望小幅减亏，预计全年亏损29.35亿元。

点评：
美国铝业巨头---美铝公布业绩年增率为59%，表明虽市场供应稍紧张但高效就有收获。

太多遗憾

我们粗狂式发展的结果 现在暴露出问题的何止这一个行业 希望国家能掌好舵

小一克sheng

想死都死不了。

东海fyh126

美铝公布业绩年增率为59%，表明虽市场供应稍紧张但高效就有收获。
说明美铝如果向中国倾销，中铝是死定了。这就是998的脱裤子理论。

2266998

洋人一脱裤子，无论男女，站你面前，你就算战败了，阿哈哈，

论身材，论力气，论曲线，你说吧，玩什么，

红毛相继脱裤子，还就站你面前了，澳洲铁矿降价，我们全国的铁矿石厂子都玩完了，澳洲奶粉一进来，国内奶都纷纷倒入水沟，

文明社会了，大家不在比打仗，比的就是‘脱裤子’，红毛还就是当你面脱裤子，耍流氓了，你怎么着吧，哈哈

氮气弹簧mickey

很多国内的产业都要进行改革，现在这形势不进则退

路过此地

企业没有出路，我们一大群人以后怎么生存？

无路车

任何产业的优势在于互补，没有上下游产业光靠卖资源是不行的。