机械行业增速放缓产能过剩 竞争将加剧

倒角刀具

一、行业增速放缓，景气度下降
　　2008年1-7月，机械工业全行业完成工业总产值51426.52亿元，同比增长28.83%，增速比上月下降了0.78个百分点。1-7月全行业完成销售产值50118.94亿元，同比增长29.46%，增速比上月下降了0.58个百分点。1-7月机械工业总产值和销售产值比07年同期分别下降了3.63和3.02个百分点，行业增速放缓。08年我国实行了从紧的货币政策，虽然近期央行下调了基准的贷款利率和商业银行存款准备金率，我们认为紧缩的政策方向不会有大的改变，但会有一些调整，未来国内机械设备需求增速将继续下降。08年1-8月国内机械行业新订单同比大幅下降，降幅在20%以上，行业景气度下滑。

　　08年1-7月我国机械行业出口同比增长了34.27%，其中重型装备和专用设备出口增速高于行业平均水平，显示我国装备制造能力不断提升。行业整体出口增速有所下滑，从07年底的40%下降到34%左右，人民币的升值对于竞争力较弱的机械制造业影响较大，出口下降比较明显，同时全球金融动荡，未来全球经济增长将有所放缓，我国出口产品需求将会下降，我们预计未来我国机械产品出口增速将会进一步下滑。

　　08年1-7月我国机械行业进口同比增长了24.55%，其中机床工具行业进口同比只增长了13.31%，而工程机械以及重型矿山等等也都低于行业出口增速。08年机械行业进口有加速迹象，我们认为进口加速一方面由于人民币的升值，另一方面因为出口的快速增长(出口产品相关零部件进口)，还有工程机械等等产品核心零部件进口。总体来看，我国机械产品国际竞争力不断增强，工程机械、机床以及重型矿山等装备不断替代进口，全球市场上具有较强的竞争力。

　　二、成本压力将趋于缓和

　　机械行业景气度下降带来企业资产运营效率下降，同时，08年上半年国家上调了电价和成品油价格，钢材、燃料等等原材料价格的上升，企业成本压力不断增大，机械行业盈利能力下降。7月份开始随着原油、钢材等等价格的大幅回落，未来我国机械行业成本压力将会有所缓和。

　　三、行业产能趋于过剩，竞争将加剧

　　从各行业城镇投资情况可以看到，通用设备和专用设备增速呈下降趋势，而电气机械及器材和交运设备继续维持快速增长。通用设备和专用设备行业由于前两年的快速扩张，未来将进入产能释放期，投资增速也会有所放缓，同时，由于机械行业景气度下降，需求下滑，行业产能会趋于过剩，而我国机械产品多数同质化程度较高，产品进入门槛较低，行业竞争将进一步加剧。

　　四、子行业投资策略

　　1、工程机械行业：成本压力有所缓解，但需求增速将下降

　　(1)产品结构决定公司成长性08年1-8月混凝土机械累计产量和铲运机械累计产量同比分别增长了54.9%和25%，叉车产量同比增速8月份大幅下滑，从1-7月份的34.28%下降到1-8月份的18.9%，压实机械产量同比继续萎缩，从1-7月份的下降2.44%到1-8月份下降5.6%。未来我们继续看好混凝土机械和铲运机械的增长情景，但增速将有所回落，对压实机械和叉车未来前景我们保持谨慎。

　　经过03年新建和扩建投资的大幅增长，目前我国改建项目固定资产投资增长较快，而随着宏观紧缩政策的持续，我们认为未来我国固定资产投资增速将保持稳中趋降的态势，工程机械行业国内需求增速也将有所下滑，同时不同工程机械产品的增长也将出现分化。

　　1-7月份装载机和推土机的销量同比保持了20%以上的增长，这与铲运机械产量增速基本保持一致。叉车的销量增速7月份同比大幅下降，而经过前两年的爆发式增长，我国挖掘机销量同比增速逐渐回归合理，小型挖掘机销量同比增速要高于挖掘机整体销量增速。我们预计未来我国挖掘机销量将保持20%左右的增长，而小型挖掘机将保持30%左右的增长。

　　(2)出口增速有所放缓

　　08年1-7月份我们看到挖掘机、装载机、推土机出口增速都不断下降，由于全球经济放缓，海外工程机械需求将出现下降，我国工程机械产品出口增速也将进一步下滑。

　　(3)行业成本压力有所缓解

　　08年上半年随着原材料价格的持续上涨，以及燃料、人工成本的不断上升，企业成本控制以及向下游企业转嫁能力下降，盈利能力出现下降。而随着钢材、国际油价的大幅回落，未来企业的成本压力将会有所缓解，同时由于企业原材料、零部件一般有半年到一年的采购周期以及现有原材料、零部件存货的影响，成本下降将提升行业上市公司09年业绩。

　　在上次策略中我们给予行业“中性”评级，行业实际走势也基本符合我们预期。根据Bloomberg数据，目前国际主要工程机械行业上市公司08年平均市盈率大约为9.54倍，我国主要工程机械上市公司08年平均市盈率为10.69倍，行业整体估值逐渐和国际接轨，但由于行业未来需求增速将放缓，行业盈利增速也将下降，同时考虑目前市场的整体估值情况，我们继续维持行业“中性”评级。

　　2、机床行业：行业需求下降，增速将放缓

　　08年以来，我国金属切削机床产品产量同比增速大幅下滑，产量1-8月份累计同比增长了5.6%，比去年同期下降了5个百分点。而数控机床产量同比增速也呈不断下降趋势，1-8月份产量累计同比增长了10.2%，比去年同期下降了22.1个百分点。

　　由于产品结构的调整，我国机床产品数控化率不断上升，机床行业销售收入依然保持了30%以上的增长，增速要大大高于产量的增速。同时，面对上半年原材料价格的大幅上升，人力成本的上涨等等成本的压力，行业盈利能力仍然保持稳定。

　　07年我国数控机床产量大幅度增长，月度增速保持在30%以上，远高于金切机床产量增速11%。08年开始由于设备投资下滑，金切机床产量、数控机床产量增速都大幅下降，可以看到由于宏观调控对投资品需求影响的滞后性，企业对装备的升级改造速度放缓，机床需求下降。未来宏观紧缩政策继续，我国机床发展速度将进一步减缓。

　　2008年1-7月我国数控机床出口保持在35%以上的增长，而金属加工机床出口数量则大幅萎缩，下降幅度在20%以上。由于全球金融动荡，经济增长将放缓，预计我国数控机床出口数量同比增速将下降。1-7月我国进口金属加工机床、数控机床数量都有所萎缩，反映了国内需求的下降，而数控机床的进口数量萎缩幅度为17.88%，远大于金属机床的4%。可以看出，经过近几年的快速发展，国内机床行业竞争力大幅增强，数控机床进口替代能力大幅加强。

　　虽然进口金属加工机床、数控机床数量萎缩，但进口的金额依然保持增长，08年1-7月分别增长了11.5%和2.18%，我国进口的多为高档精密机床，产品单位价值较大、附加值高。金属加工机床、数控机床出口金额增速分别为35.2%和45.32%，要远高于出口数量的增长，我国出口产品的附加值也在不断上升。

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同质低档次竞争降加剧
创新将成为生存条件之一。

骆马湖铁匠

不是说做不了好的产品，而是大家都不允许做

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不是说做不了好的产品，而是大家都不允许做
这话怎么讲？愿闻其详

I.Robot

刚进入机床行业，就遭遇寒流。。。

机械浩

着不是寒流把？
发展潜力还是有的

倒角刀具

中国的产品早该升级换代了。靠倒挂倒逼产业升级。

xjl200204121

后辈 来好好的学了

钨锰合金

　08年1-7月我国机械行业出口同比增长了34.27%，其中重型装备和专用设备出口增速高于行业平均水平。
-------都按原材料价格卖出去，肯定增长了。

yangwei19850419

就是日子不好过了，对吗？